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Desde fevereiro deste ano, o preço de fixação do CNH Hibor (CNH Hibor Fixing) flutuou violentamente.As taxas de juros da CNH Hibor e uma semana aumentaram de 2,7%e 4,0%no final de fevereiro para 3,4%e 4,6%, respectivamente. 6.27 no estágio inicial e subiu rapidamente para 6,20.A oferta e a demanda do mercado de Hong Kong estão violentamente desequilibradas, mostrando que a liquidez offshore é apertada.

Shibor tem um efeito de condução no CNH Hibor

Através de várias maneiras de fluxos de capital transversal, a elevação de Shibor tem um papel de liderança no CNH Hibor.Por um lado, a demanda urgente por fundos no continente reduzirá os fundos RMB que fluem para o exterior; Altas taxas de juros para fazer altos interesses para o exterior.

De volta a junho de 2013 a abril de 2014, o CNH Hibor sempre foi significativamente menor que Shibor.Da perspectiva da demanda pelo mercado offshore, o principal motivo é que o RMB deve apreciar e a taxa de câmbio do RMB offshore é refletida mais completamente.Durante esse período, o preço médio de fechamento da taxa doméstica de câmbio RMB foi de 6,1189, enquanto o preço médio da taxa de câmbio RMB do mercado de Hong Kong foi de 6,1098, que continuou a existir.A existência de offshore, margens e espalhadas na praia, para que comerciantes e colaboradores optem por entrar no dólar americano de Hong Kong ao continente e se estabelecerem no continente, e depois devolva o RMB trocado de volta ao mercado de Hong Kong (conjunto de câmbio); O mercado está solto e reduziu a taxa de juros do RMB offshore.

De acordo com a paridade da teoria da taxa de juros, sob as condições de fluxo de capital livre, nenhum custo de transação e capital de arbitragem total, devemos ver que a diferença entre a troca e a propagação de juros e a possibilidade de liquidação simultânea e cobrança Através da taxa de câmbio e da intervenção da política monetária na taxa de juros e na taxa de câmbio, os projetos de capital da China podem ser trocados e não são realizados.

Em 17 de março de 2014, o Banco Central anunciou que o preço da transação RMB do RMB no mercado no mercado no mercado foi expandido de 1%para 2%.Desde então, a possibilidade e a amplitude das flutuações da taxa de câmbio RMB aumentaram, o que reverteu as expectativas do mercado para a apreciação unilateral do RMB.

O desaparecimento da oportunidade de configuração significa que os fatores que reduziram o RMB offshore no passado não existem mais.Teoricamente, as taxas de juros nos mercados offshore e offshore devem se afetar, mas a realidade é que a taxa de juros de Shibor é mais estável e a volatilidade do CNH Hibor é significativamente maior.

Acreditamos que o relacionamento entre as duas taxas de juros nesta fase é principalmente Shibor estimulou o CNH Hibor A largura e a profundidade do mercado offshore renminbi, não é tão bom quanto o continente, e o mercado em terra é a fonte do RMB offshore, e a quantidade de fundos excede em muito o mercado offshore.Tomando depósitos de RMB como exemplo, em janeiro de 2015, o saldo de depósitos de RMB das instituições financeiras chinesas atingiu 122 trilhões de yuan, enquanto a escala de depósitos de RMB offshore foi de apenas 2,4 trilhões de yuan.Os dois fatores acima tornam o impacto da taxa de juros do RMB no RMB offshore mais significativo, e a taxa de juros offshore é mais fácil de flutuar significativamente.

No entanto, referindo -se à situação passada, a crescente elevação do CNH Hibor é obviamente não apenas estimulada por Shibor.

O dólar forte traz um aperto de liquidez a curto prazo

A força do índice do dólar americano é o principal fator na recente pressão de depreciação do renminbi.Em fevereiro, o déficit cambial do banco foi de 105,4 bilhões de yuans, o que também confirmou a situação real do mercado de câmbio menor que a da demanda e a taxa de câmbio do RMB.No entanto, a taxa de câmbio RMB na costa está sujeita ao preço médio da taxa de câmbio RMB e a volatilidade máxima da depreciação de 2%do preço intermediário várias vezes é que o banco central pode usar enormes reservas de câmbio para intervir em A taxa de câmbio da costa;O índice do dólar americano é forte e a depreciação do RMB deve trazer os dois impactos a seguir.

Primeiro, os investidores fazem demanda de capital de curto prazo para capital de curto prazo.Devido às expectativas do mercado para a depreciação do RMB a curto prazo, alguns investidores optam por reduzir todos os tipos de produtos do RMB.Se você olhar para o RMB, optará por obter o RMB na taxa de câmbio atual a uma determinada taxa de câmbio. ) na data de vencimento.Portanto, a expansão da expansão offshore renminbi significa que a demanda atual por RMB offshore aumentou e a demanda por empréstimos RMB do mercado é forte, resultando no aumento contínuo das taxas de juros empréstimos bancários. dinheiro de loteria entra na partilha de bens

Segundo, o "porter porter transversal" retirado do RMB offshore levou a uma diminuição no suprimento de fundos.Se a taxa de câmbio do RMB offshore for apreciada que a costa e a diferença de câmbio for grande o suficiente, existe teoricamente: emprestar RMB do mercado offshore (quando o dólar é apreciado, os colonos não escolherão emprestar o dólar dos EUA) ;No nível da taxa de juros, isso promoveu a demanda pelo mercado de RMB para o mercado offshore, reduzindo as ações do RMB offshore, pressionando assim a taxa de juros do RMB offshore; Estresse, a redução do RMB offshore existente ajudará a reduzir especulações, aliviará a pressão de depreciação do RMB offshore no dólar americano e dirige para o mar e estreitando a costa.No entanto, quando os itens de capital não atingiram trocas gratuitas, os fundos corporativos precisam confiar nas importações e exportações e exigem um certo tempo para ativar, o que significa que o custo dos fundos é necessário.

Devido ao aumento da volatilidade da taxa de câmbio, a diferença de troca atual não é mais a sustentabilidade anterior, e as diferenças de troca positiva e negativa geralmente ocorrem.No entanto, isso não afeta a previsão da depreciação do RMB.

O tamanho da diferença nas diferenças de câmbio doméstico e estrangeiro, a volatilidade da taxa de câmbio e o custo do financiamento são críticos para determinar se pode haver configurações de grande escala.É por isso que enfatizamos que a taxa de câmbio RMB é mais orientada para o mercado após a "reforma do cambial", e a diferenciação das expectativas da taxa de câmbio atingiu a arbitragem e o conjunto de comportamentos de câmbio, porque o aumento da volatilidade trazida por isso aumentará significativamente o Margem de segurança da empresa para segurança.

Impacto da internacionalização do RMB

No contexto do avanço contínuo da internacionalização do RMB, os canais de retorno do RMB offshore continuaram a se expandir, e a competição pelo RMB em centros financeiros no exterior se tornou cada vez mais feroz.

Primeiro, da perspectiva da fonte de fundos, o crescimento dos fundos do RMB offshore cresceu lentamente.Em janeiro de 2015, o saldo de depósitos de RMB em Hong Kong caiu para 981,44 bilhões de yuan, uma queda de 22,1 bilhões de yuan de 1003,58 bilhões de yuan em dezembro do ano anterior e a taxa de crescimento do ano em ano caiu para 9,9%.De fato, desde este ano, a competição de depósitos de RMB dos bancos no exterior continuou a aquecer, e a taxa de juros de depósitos de RMB offshore continuou a subir: muitos bancos em Hong Kong levantaram as taxas de juros de depósito de RMB, o HSBC será de 20.000 yuan e acima de novos depósitos por 3 meses e 6 a taxa anual de depósito fixo RMB foi aumentada de 3,2%para 3,5%.

Segundo, o RMB offshore continua retornando ao continente.Desde o lançamento das ações de Xangai -Hong Kong Connect em 17 de novembro do ano passado, houve mais de 100 bilhões de yuans de fundos no exterior que alocaram ações por meio da Conect de ações de Xangai.No início de fevereiro, a altura líquida do RMB através do Stock Connect de Xangai -Hong Kong atingiu uma alta recente, atingindo 2,5 bilhões de yuan em um dia; 11,8 bilhões de dólares americanos. dinheiro de loteria entra na partilha de bens

Os dados mostram que, em janeiro e fevereiro de 2015, o Border RMB é ingressos nos recebimentos e o pagamento dos bancos foram 147,8 bilhões de yuan e 85,3 bilhões de yuan, respectivamente, e apenas 18,1 bilhões de yuans em dezembro do ano passado. da estratégia de internacionalização do RMB.

Terceiro, os canais para o uso do mercado offshore são continuamente expandidos.A região central da emissão de títulos RMB offshore é mais diversa.O corpo principal da distribuição também se expandiu de Hong Kong, Taiwan, Cingapura, Cingapura para a Grã -Bretanha, Austrália, Coréia do Sul, França, Alemanha e outros lugares.O empréstimo offshore cresceu constantemente.Recentemente, a Política de Reforma Financeira 3.0 da Zona de Livre Comércio de Xangai ampliou os canais de financiamento estrangeiro de RMB para empresas na zona de livre comércio, e a resposta do mercado está muito entusiasmada.A julgar pela situação passada, embora a propagação de empréstimos em casa e no exterior tenha diminuído, as taxas de juros de financiamento no exterior ainda são inferiores às domésticas.Sob as expectativas da depreciação do RMB, o financiamento do financiamento pode estar mais disposto a manter o passivo de RMB.

O Índice Global RMB padrão, cobrindo sete principais mercados offshore RMB, também mostra que o negócio de RMB do mercado offshore acelerou.Subindo para 2137 pontos em janeiro, o maior aumento em oito meses, indicando que a escala de negócios de RMB offshore acelerou.

O mais recente progresso da empresa de RMB offshore mostra que a fonte de fundos é limitada e a escala de fundos diminuiu. resultado. dinheiro de loteria entra na partilha de bens